时至今日，全球经济尚未完全复苏。越过2009年7月17日这一天，惯例的月报及国家统计局公布的上半年经济增长数据：按GDP标准，二季度7.9%，上半年7.1%的数字在经济危机的大背景下成绩斐然，相对于全球而言，堪称“中国神话”。但就其中公布的细化数字来说，却体现出结构失衡，冷热不均，令人疑惑不解。具体表现在“三驾马车”只有“投资”拉动最强，单骑救主；消费信心不足，产能“过剩”，供大于求；出口几乎停滞。股市楼市较为火爆，而实体经济起色不大。上半年CPI和PPI同比均呈现下降态势。在百年一遇的金融危机面前，传统的经济理论无法解释今天的经济现象，这就意味着如何看待特殊时期特殊政策的大背景下的中国经济，将要用“看云识气象”的方法来判断走势。

首先看近两个月的财政收入增幅已逐步回升，“保增长”和年底“保8%”的目标似乎不成问题，按工业经济和城市化标准，增长势头坚挺。“铁公基”一路红旗飘飘。（所谓“铁公基”，就是铁路、公路、基础设施建设。）“铁公基”对经济的拉动基本上已奏效。

其次，看全国财政的好转，并非实体经济复苏，而是清理非税收入所得。随着第一季度财政收入下滑给地方带来的财政压力，各地普遍做了最大限度的追缴历史规费清欠，土地出让收入“现性化”的选择，于是，5、6月份各地非税收入迅速增长。这种现象导致了企业所得税、增值税两大税种，却处于负增长状态。由于非税收入具有“一次性”的特征，各地财政压力并非消除，而是适当后置罢了。

其三，一驾“马车”和三驾“驴”车的作用。过去，我们说“保增长”靠三驾“马车”，即“投资”、“消费”和“出口”。而现在只有“投资”一驾马车还在正常奔跑，但今年上半年却又涌现出三驾“驴车”，即“车市”、“股市”、“楼市”。就上海为例，第二季度GDP几乎翻番，不过这既不是“调结构”的结果，也不是“三驾马车”的功劳，主要得益于三驾驴车——车市、股市、楼市。在全国汽车消费、房贷、信贷政策的大力刺激下，三市火爆，上海得益非浅。其中，金融、房地产实现增加值比去年同期增长27%和22.6%。上海大众、上海通用销量居全国前三位。但上海工业重点行业增长不稳定，内外需不平衡的格局远未缓解。

其四，上半年的信贷投放量是史无前例的，7.37万亿。站在国家角度来说，储蓄过多，老百姓不敢花钱，政府拿来用，用于铁公基，拉动GDP，提振消费信心。长期以来，大规模基础设施的建设将有助于国家经济和综合国力的提升；站在老百姓角度来说，高储蓄率是因为缺乏放心消费的信心，如能否解决劳动者收入和社会保障问题，从根本上看就在于更公平的，可持续发展的资源配置方式及分配结构。换句话说，正是中国经济结构调整，市场经济深化的滞缓，使得政府投资拉动效应发挥得淋漓尽致。

其五，“保增长”，保不了就业。7.37万亿元的信贷投放，绝大部分落到国字号的大企业里了。而为人民提供80%以上就业岗位的中小企业没有得到很好的信贷支持，经营状况普遍不好，足见中国的就业问题并没有因为“增长”的实现而得到缓解，反而加剧了社会的脆化程度。全国现有700多万应历届大专院校学生等待就业。还有数以千万计的返乡农民工处于失业和半就业状态。80%的“保增长”资源被20%的人掌握了。虚拟经济率先复苏，压迫实体经济，让部分弱势人群越发感到挫败与不公，为社会埋下了不稳定的隐患。

通过以上视角展示，可以看出，上半年应急救市刺激政策的极度演绎下，中国经济的元气只是沿着原有路径方式有所恢复，但离真正复苏还有相当的距离。毕竟，财政收入的可持续增长不巩固，投资的竭泽而渔，三驾“驴”车的的不稳定，政治经济发展的不平衡等等。即有可能出现“保增长”的后继乏力。这就为重启“调结构”的硬程序，由突出“经济重点”转为“社会重点”预留时间窗口。在7月23日的中央政治局会议上，中央已经提出在宏观政策取向不能改变，调控工作不能放松情况下，要突出调控重点，确保大量投资真正流向实体经济，流向中小企业、三农、民生工程、商品流通和促进消费领域。也出台了新的考核干部评价机制，从“唯GDP论”调整为既注重经济指标又注重稳定、协调等社会性指标的两手都要硬。

虽然下半年政策“调结构”的意向会加大，但中国政治经济的惯性与约束依然强大，很容易被脆化的社会结构以及异化的政企关系所劫持。“调结构”本质上是利益的重新分配与调整，而社会的脆化，特别是因种种不公正、不公开而导致民众对地方政府或权力机关信任的弱化，将使得这种调整异常的艰难；还有利益集团的阻滞和垄断，左右市场，鱼肉中小企业及广大消费者。近日，中石油、中石化两巨头准备连手进言国家发改委，要求模糊处理石油定价机制。这不仅是对7月28日发改委宣布成品油价格下调严格执行定价机制的最大讽刺，更与我国资源品价格机制改革市场化、透明化的方向相左。在货币政策方面，从上世纪九十年代日本进入“失落的十年”的深刻教训中，中国不会走日本的覆辙。因此，无论上半年宽松的货币政策已经吹起了多大泡沫，还是蜂拥而入的流动性有多过剩，货币政策“急刹车”的可能性并不大。

所以，既要减少新的泡沫产生，又不能轻易刺破泡沫，今年下半年政策力度不得不由之前的超大到后来的趋小，从左平右衡的“折腾”到左右为难的“腾挪”。比如，出口退税政策，房产政策等。具体的看：一，货币政策方面，类似“鸭子划水”，表面上从容不动，脚底下却不断努力调整适应。如，前不久，央行连续四次“喊话”，表示将继续落实适度宽松的货币政策，但私下里的市场操作的微调也没有闲着，结果净回笼了资金520亿。二，股市楼市政策调整也将由明到暗，由大到小，由清晰到模糊，政策调控版本大幅增多，花样翻新。如，针对楼市的火爆，政策一改以往对房价的打压，而是从政策执行效果和放大供应量的角度进行平抑；股市政策的版本升级更是特别。在IPO首单小盘股投石问路，以及规范划转国有股减持上做文章。三，资源战略方面，一方面为了减少美元贬值的风险，加紧用外汇购买国外的矿产资源，带来国内资源型产品价格一定幅度的下调，化解了短期内的通胀压力。另一方面，半年来国际大宗商品价格在需求不振的情况下持续反弹，中国大规模出海收储原材料的举动为全球提供了炒作的题材，下半年类似政策将有所收敛。中国政策的低调转身或将影响2009年资源品价格呈现回归价值中枢的W型震荡走势。

从某种意义上讲，如果一冷就放，一热就压，折腾来折腾去，无论对于经济自身，还是对于社会整体都是一个危险的信号，也不符合科学发展观。签于此，下半年政策变化的幅度趋小，也就是说，2009年政策本身日趋稳定和理性。

2009年8月25日